DE-Group

Sbobet wap

В предыдущем разделе мы показали, как измерить недостаточную или избыточную экономическую эффективность, построив регрессионную зависимость избыточной доходности актива от избыточной рыночной доходности. Настало время вернуться к спору между Джилл и Джеком. Напомним, что Джек инвестировал средства в осторожный фонд Puritan, а Джилл была нетерпеливым инвестором и вложила деньги в индекс NASDAQ. За период с 1990 по 2003 гг. Джилл заработала больше денег, чем Джек, но за период с 1999 по 2003 гг. ее дела шли хуже, чем у Джека.

Итак, кто из них выиграл? Кто прав в этом споре?

Регрессионная зависимость месячной избыточной доходности каждого портфеля от избыточной доходности индекса S&P 500 показывает, что полученная доходность соразмерна риску. Фонд Puritan связан с намного меньшим риском, чем индекс NASDAQ ($NASDAQ= 1,4346, (3puritan= ® ,5632). Однако у всех рассматриваемых инвестиций коэффициент а мало отличается от нуля, поэтому в них нет ни недостаточной, ни избыточной эффективности (рис. 15.4 и 15.5). И Джилл, и Джек получили то, за что заплатили, — соответствующую доходность, скорректированную с учетом риска. В этом проявляется природа рынков капиталов.

Любите азартные игры? Скачайте sbobet wap и наслаждайтесь любимыми автоматами в свободное время.

Обсуждаемые финансовые понятия

• Использование линии рынка ценных бумаг (БМЬ) для вычисления стоимости акционерного капитала компании, гЕ.

• Вычисление средневзвешенной стоимости капитала компании (\УАСС). Следует подчеркнуть, что вычисление показателя \VACC описано в главе 9, в которой для вычисления стоимости акционерного капитала компании, гЕ, используется модель Гордона.

• Вычисление рыночной стоимости долговых обязательств и акционерного капитала компании, ставки налога, То и стоимости долговых обязательств фирмы, гв. Обсуждение этих вопросов в данной главе во многом напоминает изложение главы 9.

• Концепция коэффициента бета актива, (3^, и ее применение в качестве альтернативного метода вычисления показателя \VACC.

На протяжении главы предполагается, что мы знаем, как вычислить показатель (3 для акции (это вопрос был изложен в предыдущей главе). Фактически вычисление коэффициента |3 во многих ситуациях не является обязательным, поскольку эта информация является открытой (например, в данной главе мы используем данные, взятые с веб-сайта компании УаЬоо).